住在龙城

3月25日，融信中国收盘价7.41港元，当日涨幅5.56%，实现四连涨。在股市一片阴霾、内房普遍下跌的情况下，融信中国却逆境杀出一波涨势，带着点“特立独行”的意味。

而在此前一天，融信中国发布了其2019年业绩报告。数据显示，2019年，融信实现营收514.63亿元，同比增长49.75%；实现净利润58.94亿元，同比增长69.78%；而净负债率则下降35个百分点至70%。

融信完成了其“有质量的增长”承诺，这也成为投资者看好融信的重要原因。

全年业绩达标

2018年，融信完成销售额1218.8亿元，首次跻身千亿房企之列。

对融信来说，平衡规模和利润也是其千亿后需要面临和思考的问题。很多房企在千亿之后均提出“有质量增长”，在规模和利润之间寻求平衡，但实际上，这些房企中仍然有很多无法摆脱规模“桎梏”，规模高速增长依然是房企内部的“硬指标”。

2019年，融信管理层提出，希望融信的标签是稳健，而融信也用一年时间向业界证名，“稳健”不只是说说而已。

首先从销售业绩上看，融信2019年完成销售额1413.17亿元，实现同比15.94%的增长，虽然增幅有限，但也完成了其年初制定的1400亿元销售目标。

从销售分布上来看，长三角与海西依然是融信业绩的主力贡献区域。杭州、福州、南京单城销售额均突破百亿，尤其是杭州独占鳌头，年度销售额486.2亿元，为集团贡献了34.41%的销售业绩占比。

未来，长三角依然是融信布局的重中之重。按照融信执行董事兼总裁余丽娟的说法，长三角的供货是50%，但它对销售指标的贡献是70%，它的去化率基本上是比较稳定在75%-80%之间，因此融信有信心能够完成2020年既定销售目标。

拿地审慎

随着销售额的提升，融信全年营收和净利润也实现双增。据年报显示，融信2019年营收514.63亿元，同比上一年增长49.75%；净利润58.94亿元，同比增长69.78%；净利润率达到11%。

利润的提升源自于拿每一块土地时的“斤斤计较”。三年前的融信还在土地市场“横冲直撞、勇往直前”，而2019年的融信多了些清醒和稳重。

2019年，融信新进入5城，全年新增土地项目46个，新增土地储备约730万平方米，权益代价约人民币163亿元。截至2019年末，融信共计有200个项目，总土地储备约2700万平方米，其中81%的土地位于国内一线、二线和准二线城市。

融信董事局主席欧宗洪向投资者说：“去年拿地较少一点，因为去年土地价格一直偏高，在拿地上公司会参考利润空间和IRR，不会刻意追求土地数量。”

2019年，欧宗洪给融信制订的计划是回款的30%-50%用于拿地，这一指标今年仍然适用。

2020年，融信的拿地策略依然是审慎的。余丽娟认为，现在外部环境依然复杂，融信追求有质量的发展，因此在拿地方面会比较谨慎，还是会在有利润的情况下拿地。

此外，凭借十余年的成功经验和资源优势，融信也逐步在旧改项目上加速释放潜能，加速旧改项目的转化。目前，融信旧改确权的土地已有426.33万平方米，其中2019年新增确权200.35万平方米。2019年全年融信已摘牌郑州、太原200万平方米土地，预计在未来还将进一步转化更多土地。

融信表示，未来将继续深化“1+N”布局，打造三省一市环杭州湾一体化，深耕全国九大城市群（长三角、海峡西岸、长江中游、中原、成渝、大湾区、京津冀、山东半岛、西北）共44个城市，在巩固千亿地位的同时，持续完善全国化布局。

净负债率降至70%

从百亿房企成长为千亿房企，融信仅用了三年时间，成为当时成长性最好的房企之一。但高速增长也为其埋下隐患，高负债便是逃不开的“魔咒”。

在2018年业绩发布会上，曾飞燕曾表示融信的净负债率目标是70%-90%，近三年会降低到行业平均水平。事实证明，降负债是融信兑现的另一个承诺。自融信2018年开始在内部主动提出降负债后，至2019年末，融信净负债率已降至70%，较2018年同期下降了35个百分点。

数据降低看似是简单运算，但背后付出的努力不可忽视。

实际上，过去一年，融信一直在致力于降负债。2019年公司主要通过紧抓回款、债务管理、严控杠杆三种举措，实现了债务三连降。管理层表示，未来两三年还是会秉承稳健的财务政策，2020年的目标还是和2019年保持一致。

除了降负债，公司坚持以现金流为导向的运营目标，期内公司在手现金及银行余额343.09亿元，同比增长37.26%，现金短债比为1.83倍，较2018年同期增长0.82倍，短期偿债压力较小，流动性充裕，抗风险能力强，在行业整体资金趋紧的背景下财务弹性更强。

在融资方面，2019年全年，融信精准把脉市场节奏，踩准融资窗口期，使用债券、配股等渠道进行融资，并在9月份打通了新的融资渠道银团贷款，首笔即获得为期12个月共计8.155亿港元的双币种定期贷款融资。毫无疑问，这是融信拓展新的融资渠道的重要里程碑。

在融资利率上，欧宗洪表示，在今年一季度美元债利率升高的情况下，融信的投开发贷基本都维持基准利率左右，且其表示今年融信的融资利率还将进一步下降。

稳健的业绩和降负债的显著成效让融信在资本市场进一步得到认可。年内，融信获得了三大国际信用评级机构上调评级。其中，标准普尔分别于2019年4月和8月两次上调集团评级，最终将集团长期发行人信贷评级由「B」级调高至「B+」，评级展望为「稳定」；穆迪将公司主体评级由「B2」上调至「B1」，展望维持稳定；惠誉提升集团信贷评级由「B+」至「BB-」，展望至稳定。

一直以来，内房股普遍被低估，融信的市值与其现有规模也呈现出不匹配，千亿规模，百亿市值。为了提振股价，融信首度回购股票，自2019年三季度以来共计16次发布回购公告，其中最高回购价为9.42元，最低回购价为8.60元，共涉及金额9748.2万港元。市场对于融信的回购动作也表现出较为积极的反应。在11月份最后一笔回购结束后，融信股价呈现波动式加速上升。11月18日开始，融信股价开始陆续飘红，最高价为11.28元/股，较首日回购后股价上涨28%。

目前，市场波动、起伏较大，曾飞燕表示，公司对市场、投资者有敬畏之心、感恩之心。“我们一直特别关注投资者的收益，如果公司能够在各方面进行改善，提振投资者收益，我们都很开心。”